上下游利润再分化——1-2月工业企业利润数据点评(海通宏观 李林芷、梁中华)
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· 概 要 ·
1-2月规上工业企业利润累计同比增长5.0%,较去年12月的两年平均增速有所回落,这主要是受去年同期高基数的影响。石化、有色等上游原材料价格回升,上游利润再度扩张;中下游行业虽然受春节消费、稳增长稳基建政策影响,需求有所改善,但成本抬升挤压利润空间。下一阶段,国内疫情多发或拖累需求,海外局势存在不确定性、上游价格处于高位,预计企业利润或再度下滑。
高基数下,工业企业利润增速有所回落。2022年1-2月规上工业企业利润累计同比增长5.0%,虽然较2021年12月的4.2%回升0.8个百分点,但与12月的两年平均增速11.9%相比出现明显回落,与2021年全年累计增速相比也显著放缓,这主要是由于2021年1-2月的高基数。
从量价分解看,成本上升压制利润率,是拖累利润增速的主要原因。一方面,量升价减趋势不变,量对利润贡献增加, 1-2月全国规模以上工业增加值同比实际增长7.5%,较 2021年12月大幅回升,1-2月PPI同比继续回落至8.9%。另一方面,每百元营收成本抬升至83.91元,虽然单位费用有所削减,但整体营收利润率仍处于相对低位,1-2月营业利润率为6.0%,利润率的当月同比降幅进一步扩大,对利润增速形成较大拖累。
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